Category Archives: Finance TFE

Le facteur financier : la valorisation de la cible de l’opération LBO

D. Le facteur financier Les risques majeurs se situent au niveau des conditions financières de base du montage de reprise, à savoir: le prix de la transaction et l’effet de levier d’endettement. D’où la difficulté, voire l’impossibilité, de boucler un LMBO/LMBI lorsqu’il y a surenchère au niveau de la transaction, par exemple lorsqu’il y a… Read More »

Le facteur juridico-fiscal d’optimisation financière du LBO

C. Le facteur juridico-fiscal Les opérations de LBO ne doivent pas leur réussite qu’au seul levier financier. Lors de la mise en place de la structure d’acquisition de la cible, le facteur juridico-fiscal peut s’avérer particulièrement important puisqu’il peut contraindre ou limiter l’optimisation du montage de certaines opérations. 1. Les enjeux : un facteur d’optimisation… Read More »

Usage de la clause d’earn-out dans les négociations d’acquisition

2. Du bon usage de la clause d’earn-out dans les négociations d’acquisition. a) Une technique dont les risques non maîtrisés peuvent exposer l’opération à l’échec… Parmi les risques qu’encourt le vendeur, le plus difficilement maîtrisable est le risque de retournement de l’activité économique (macro économique, sectorielle, ou propre à l’entreprise)., lequel peut avoir un impact… Read More »

Réussite de la négociation, facteur déterminant de la suite du LBO

B. Les facteurs inhérents à l’opération 1. La réussite de la négociation, facteur déterminant de la suite du LBO Lors d’une transaction de LBO, il n’y a pas une mais plusieurs négociations, parfois successives, le plus souvent en parallèle. La transaction implique au moins quatre acteurs distincts, les objectifs de chacun étant différents : *… Read More »

Qualités requises pour la sélection des cibles et Leveraged Buy-out

2. Examen des qualités requises pour la sélection des cibles Toutes les sociétés ne se prêtent pas identiquement à un buy-out. La plupart des fonds d’investissement ont développé une méthodologie de sélection qui leur est propre. Cette approche est issue du cumul des expériences de leurs équipes et est également sous tendue par le fondement… Read More »

Les conditions de mise en place de l’opération de buy-out

III. Les facteurs de réussite et les risques d’échec corrélatifs des opérations à effet de levier L’acquisition des entreprises avec effet de levier est un mode d’investissement particulier dont la finalité n’est pas le développement de l’entreprise mais le détournement de la quasi-totalité de la création de valeur de la firme vers les apporteurs de… Read More »

Rôle des prêteurs mezzanine ou mezzaners dans l’opération de LBO

c) Les mezzaners (1) Définition Il s’agit en fait d’une catégorie de quasi-fonds propres48 ou de passif, intermédiaire entre les fonds propres et le passif exigible à long terme. Dans le cadre d’un montage d’une opération de LBO, il existe un certain niveau d’engagement que les banques ne voudront pas dépasser. Ce niveau est délimité… Read More »

Les prêteurs seniors et le montage du Leveraged Buy-out

b) Les prêteurs seniors (1) Conditions générales de mise en place de la dette senior Dans une opération de LBO, le but du repreneur financier est d’acquérir une société par un apport initial de fonds propres limité et par une dette bancaire qui constituera le bras de levier de l’opération. Le système bancaire cherchant à… Read More »

Investisseurs financiers en fonds propres : Acteurs des Buy out

2. Différents acteurs, différents objectifs a) Les investisseurs financiers en fonds propres (1) Présentation Avec le développement du marché des LBO, des sociétés de capital investissement ont créé des structures spécialisées dans l’investissement en fonds propres dans des opérations de reprise de sociétés avec effet de levier. Dans le cadre de ces opérations, ces sociétés… Read More »

La mécanique – la démarche de montage du LBO

D. La mécanique – Montage du LBO La démarche de montage du LBO comprend un certain nombre d’étapes sans que pour autant on puisse parler de schémas obligatoires, le déroulement des opérations étant fonction de la nature des intervenants, de leur historique, de leur personnalité mais également des forces en présence: La première étape, et… Read More »